东风把异日交给岚图。
采写/江逐流
剪辑/万天南
近日，岚图汽车精致向港交所递交招股书，有望成为首例上市的“国度队”新能源品牌。
岚图这次采纳以“先容上市”神气登陆港股，上市方法更快，其母公司东风集团股份也将同步完成特有化退市。
从本钱运作层面看，这是东风集团的“腾笼换鸟”，将旗下最具成长后劲的新能源板块落寞推向本钱市集，有望赢得更高估值。
而在战术层面，岚图汽车承载着东风集团在电动化、智能化转型波澜中杀青品牌朝上、技巧破局的职责。正因此，岚图上市不仅是东风集团对新能源赛说念的一次要点押注，更是一场关乎其异日气运的布局。
一、东风低迷，岚图崛起
岚图这次以先容上市神气登陆港股，其要紧场所并非募资，而是抢滩。
与老例IPO不同，先容上市无需刊行新股、不波及募资，仅通过存量股挂牌杀青上市，秉性是周期短、成本低，但也意味着岚图暂无法通过上市告成赢得资金救助。
在行业加快洗牌之际，尽早赢得落寞上市地位、拓宽潜在本钱通说念，远比一次融资更能赢得异日空间。
而采纳这一花样，巧合是东风集团对自己估值逆境的主动破局。
恒久以来，东风集团在港股市集阐发低迷，且上市以来未开展过股本再融资，基本丧失了H股上市平台的融资功能。
截止2025年10月15日收盘，其总市值为779.87亿港元，市净率0.48倍，值得一提的是，这照旧东风晓喻特有化退市和鼓舞岚图上市后拉动股价飞腾后的效果。
若以公告前的阐发来看， 截止7 ⽉ 31 ⽇末，其总市值仅为 391.2 亿港元，市净率仅 0.25 倍。
东风的逆境并非个例，而是传统车企转型期的缩影。
2025年上半年，东风集团归母净利润瞻望为0.55亿元，同比下滑近92%。其中枢原因在于连年来联合板块失速，2024年东风日产销量63.12万辆，同比下滑18.1%；东风本田销量42.82万辆，同比下滑29.2%；神龙汽车销量6.83万辆，同比下滑15%。
2025年上半年，东风集团股份整车销售82.4万辆，同比再度下落14.7%
联合品牌的集体低迷，让东风不得不将但愿寄予于自主品牌，而岚图恰是东风自主板块中最亮眼的“新星”。
2020年5月，东风集团董事长竺延风在一封里面信中，将现时锋不决名的“H奇迹部”称为“托举着通盘这个词东风品牌朝上的重担”。
两个月后，岚图品牌精致发布，承载着东风进攻高端新能源市集的决心。
岚图的降生偶合中国新能源汽车市集品牌爆发期。2020年，包括极狐、智己等在内的多个新品牌接踵亮相，市集竞争日趋尖锐化。
看成一个源自传统车企的新品牌，岚图在起步阶段并未引起外界过多关怀。磋磨词在东风体系内，岚图赢得了全场所的战术救助。
集团不仅插足超越110亿元的运转资金，更开放了数十年累积的研发、制造与供应链资源，并调配了中枢东说念主才与解决团队。同期，岚图被赋予高度自主权，以保持对市集的敏捷反应。
通盘的插足最终观念唯惟一个：解围。
五年昔时，跟着招股书的线路，岚图的发展旅途呈目前巨匠目下。
2022年-2024年，岚图汽车杀青的交易收入差别为：60.52亿元、127.49亿元、193.61亿元，年复合增长率为78.9%，同期净利润差别为-15.38亿元、-14.96亿元、-0.9亿元。
进入2025年1-7月，岚图杀青交易收入157.81亿元，净利润4.34亿元，扭亏为盈，成为连年来少有的上市前即盈利的新能源车企。
毛利率方面，其从2022年的8.3%冉冉晋升至2024年的21.0%，并在2025年前七个月进一步达到21.3%。
名义来看，岚图展现出隆重的成长轨迹。
营收限度快速扩大，失掉幅度显赫收窄，毛利率延续晋升，反应了其成本法例与产物订价身手的增强，财务方针趋向健康。
不外，仍需要细心的是，其盈利身手的改善收获于政府补贴。字据招股书泄露，2025年1-7月，岚图证明的政府补助达到6.4亿元，占同期净利润的 147%。
尽管新能源汽车补贴是国度鼓舞产业转型的阶段性政策，但跟着行业从 “政策驱动” 转向 “市集驱动”，这类补贴的可延续性存疑。
此外，岚图曾将2025年的销量场所定为20万辆，但截止前三季度，仅累计录用9.54万辆，完成度尚且不及50%。
这不仅反应了市集竞争的狞恶性，也标明岚图在品招牌召力和渠说念渗入上，仍需寻找更有用的冲破。
二、借力华为，岚图破局
俗语说，背靠大树好歇凉，岚图的背后不仅有东风集团的体系救助，还搭上了与华为配合的快车。
2024年1月，岚图与华为精致签署战术配合条约，两边将在智能驾驶、智能座舱等关节技巧规模伸开深度协同。值得细心的是，在此前岚图发布的集成式电子电气架构中，车身法例、5G TBOX等模块已接收华为技巧，为后续配合奠定基础。
2024年9月，两边配合的首款车型岚图祈望家精致推向市集。看周详球首款搭载华为乾崑智驾与鸿蒙座舱的MPV，该车型在上市后阐发亮眼，贯穿多月蝉联新能源MPV细分市集销量冠军，并于12月杀青单月录用破万辆。
看成市集其后者，岚图在竞争强烈的新能源赛说念中稳住阵地实属不易，与华为的深度协同，在短期内已见成效，反应出这一配合策略的阶段性奏效。
不外，此类配合花样也伴跟着一定的行业共性问题。
一方面，这种配合为岚图提供了“弯说念超车”的捷径。借助华为熟识的智能技巧，岚图得以省去漫长自研历程，马上将顶级智能化体验搭载于产物，晋升市集竞争力。
另一方面，截止目前，华为已与广汽、上汽、长安等多祖传统主流车企建立配合相关。跟着与华为配合车企增加，车企缓缓补都了在智能化方面的短板。
而当多款品牌搭载相似的智驾系统和座舱技巧，这无疑很是于又把各家车企拉到了合并竞争水平线，届时，竞争只会进一步加重，各家需要在产物设想、营销策略翻新及成本法例等方面付出更多发奋，才能幸免“多车一面”的逆境。
且当耗尽者因“华为智驾”、“鸿蒙座舱”而采纳一家车企品牌，而非出于对自己品牌的招供时，车企可能缓缓沦为“代工场”，恒久来看可能影响品牌辨识度的建立。
这少许从赛力斯的发展旅途中可见一斑。
其与华为配合的问界系列市集阐发强盛，带动公司市值显赫晋升。从一个名不见经传的面包车小厂一跃成为市值超越一众传统大型车企的杰出人物，这让谁看了都心生选藏。
但这也产生了一个问题，赛力斯我方产的车莫得东说念主再认了。
据第三方平台公布的国内销量泄露，本年上半年赛力斯旗下非华为技巧蹊径的子品牌蓝电累计销量仅有10349辆，旧年上半年则为15848辆，同比下滑34%，和同为赛力斯旗下的问界酿成了通晓的对比。
赛力斯与华为配合，成为了第一个吃螃蟹的东说念主，其他车企看到了，有的跑上去也想分一杯羹，有的则扭扭抓抓，欲拒还迎。但不管何如样，想复刻赛力斯的增长遗迹，难度不行同日而说念。
本年2月，岚图晓喻“All in智能化”，缱绻年内杀青全系车型搭载华为乾崑智驾系统，成为中国首个全品类搭载华为智驾的车企，大有紧紧绑定华为的态势。
但如安在与华为的深度协同中，既借力智驾技巧为其自己品牌赋能，又延续强化自己品牌特质与中枢技巧护城河，开脱“为他东说念主作嫁衣”的隐忧，是岚图汽车需要延续想考的命题。
三、MPV扶植与市集的天花板
在岚图现时的产物矩阵中，MPV车型岚图祈望家无疑是扶植其销量的“主心骨”。
字据招股书数据，2025年1–7月，岚图累计销售66680辆车，其中岚图祈望家孝顺40111辆，占比高达60.15%。
从市集策略来看，岚图较早切入新能源MPV这一细分赛说念，在由别克GL8、丰田赛那等传统燃油车型主导的市蚁合绽放了步地，取得了一定的先发上风。
磋磨词放眼举座竞争环境，岚图濒临的挑战还是阻止小觑。
一方面，比亚迪旗下腾势D9延续稳居MPV年销量榜首，其高端市集的定位与岚图祈望家酿成正面竞争。而比亚迪在MPV规模显然有着更为全面的嘱咐，其另一款车型比亚迪夏聚焦中端MPV市集，这关于单条腿作战的岚图祈望家有一定的压力。
此外，传统联合品牌亦未延缓脚步。
截止2025年9月，别克 GL8燃油车型销量达4.5万辆，插电混动版块销量4.08万辆，每月销量排行前方，仍保持着充分的市集竞争力。
丰田塞纳本年也可谓“老树发新枝”，本年以来贯穿四个月蝉联MPV月度销冠，展现出较强的产物韧性。即就是势头正劲的新能源车型如比亚迪腾势与岚图祈望家，也未能撼动其地位。
这一步地也侧面施展，在MPV市蚁合，新能源与智能化并非耗尽者唯一考量。熟识可靠的燃油能源系统，还是领有平凡的全球基础。
与此同期，新玩家的加入进一步加重竞争。9月份，魏牌峻岭以8560辆的成绩杀青MPV市集销量首冠，给当下竞争强烈的MPV市集再添上了一把火。岚图想要在MPV这一市集保持最初上风，难度不言而喻。
事实上，别看各大车企在MPV这一市集打的热气腾腾，其天花极其有限。
据岚图招股书线路，2024年，宇宙MPV车型销量仅为40万辆，占沿途类型车辆的比重为3.4%。即就是到了2029年，瞻望MPV销量也仅增长至120万辆，占比上升至4.1%。
尽管市集限度有限，但MPV的研发门槛并不低。纯电动MPV因底盘结构需再行设想，研发成本较燃油车型跨越30%以上。岚图汽车董事长卢放曾指出，MPV新能源化濒临“三高”穷苦：高研发插足、高分娩成本与高售价门槛。
这也导致MPV市集新能源转型节拍相对安祥，参与者多为有技巧积淀与资金实力的品牌，各方你方唱罢我登场，品牌之间很难甩出都备的差距。
在此配景下，岚图即就是一个阶段内在销量方面最初，也不行能稳坐垂钓台，不仅要延续的技巧研发插足寂静产物力，况且在加强品牌竖立上也要花不小的功夫。
2022年至2024年，岚图销售用度从18.41亿元攀升至37.51亿元，远高于同期研发开销，反应出其看成新品牌在市集知道度构建初期所需承担的不菲素养成本。
借着“东风”上市的岚图开云体育，接下来的挑战还不小。
