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　　摩根大通发布研报称，中国汽车股上半年功绩阐扬料将呈现分化形式，尽管板块岁首于今举座上升9%（跑输恒生国企指数18%），但个股阐扬受新车型、销量、盈利及政策等成分影响各异权贵。

　　小摩对第二季功绩的中枢不雅点如下：

　　零跑汽车（09863）有望成为亮点，其第二季销量按季增长53%且毛利率保执寂静，展望将较市集预期提前一季完了单季盈利，并可能因与Stellantis的碳积分公约录得稀奇收益，故上调其2025及26年盈利预测约16%和13%，倡导价由82港元升至90港元。

　　理思汽车-W（02015）虽因促销动作可能导致第二季车辆毛利率小幅下滑，但要点在于行将推出的两款纯电新车型——7月29日上市的i8豪华SUV（预售价约35万元东说念主民币）及9月上市的i6中型SUV（约25万元东说念主民币），展望将从第三季起推升销量和盈利智商，其专注家庭用户与高端市集的各异化定位在现时低端市集热烈竞争中具备上风。评级增执，倡导价135港元。

　　长城汽车（02333）因销量增长及俄罗斯递延税返还，展望第二季盈利按季大增90%，但同比仍下滑15%。小鹏汽车-W（09868）当季车辆毛利率料将小幅改善，市集焦点在于G7等SUV车型销量能否完了倍增，以及8月推出的新款P7轿跑（对标小米SU7）与第四季首款增次序车型的市集阐扬。评级增执，倡导价由122港元下调至100港元。

　　合伙品牌方面，小摩将上汽集团（600104.SH）评级由“减执”上调至“中性”，因其盈利趋稳且大家汽车将通过合伙公司在2026至27年推出18款新车，倡导价由11元东说念主民币升至15元东说念主民币；广汽集团（02238）则可能发布上半年盈利预警。比亚迪股份（01211）倡导价为180港元，评级“增执”。

　　小摩指出，汇率波动值得关心，东说念主民币对卢布、雷亚尔、墨西哥比索、欧元及英镑等主要出口市集货币贬值，或为比亚迪、长城、祥瑞及上汽等出口型车企带来汇兑收益。恒久来看，行业竞争形式将分化为三大阵营：具备老本、限度与垂直整合上风的提高品牌（如比亚迪、祥瑞）；聚焦智能化的新势力（如小米集团-W（01810）、华为、小鹏、理思）；以及战术减轻或穷苦重振的在华外资车企（如大家、丰田等）。

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